第一证券光大期货：7月4日能源化工日报

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　　原油：

　　周四油价小幅回落，其中WTI 8月合约收盘下跌0.45美元至67.00美元/桶，跌幅0.67%。布伦特9月合约收盘下跌0.31美元至68.80美元/桶，跌幅0.45%。SC2508以507.0元/桶收盘，上涨3.3元/桶，涨幅为0.66%。美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%。经季节性因素调整后，6月非农就业人数增加14.7万人，高于预期的11万人。就业人数稳步增长、失业率下降，平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.7%，表明通胀压力减弱。美联储主席鲍威尔本周表态称，7月降息“仍在考虑范围内”，这似乎扭转了他此前“维持利率不变至秋季”的立场。总统特朗普将就7月9日截止日期之后是否延长与贸易伙伴的谈判做出决定。贝森特在被问及最后期限是否会延长时表示：“我不会在全国性电视台上延长这个10%，他们现在应该努力把协议谈成”。宏观不确定性仍在，原油地缘溢价消退，短期等待周末欧佩克会议增产决议结果，油价延续震荡运行节奏。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2509收涨1.05%，报2987元/吨；低硫燃料油主力合约LU2509收涨0.89%，报3623元/吨。截至7月2日当周，富查伊拉燃料油库存录得894.7万桶，环比前一周减少139.1万桶（13.46%）。据金联创开工率计算公式显示，截至7月2日，中国地炼常减压开工率为64.07%，较上周涨2.13个百分点。高硫基本面驱动略强于低硫。伊朗与俄罗斯供应暂维持低位，叠加高硫发电及炼化需求回升，预计未来几个月高硫价格或有望迎来短暂反弹，但在中期供需压力下建议考虑逢高做空高硫裂解价差；而国内低硫供应维持充足，低硫燃料油内外价差预计延续低位。短期仍需要注意成本端油价大幅波动带来的风险。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2509收涨0.25%，报3588元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.8万吨，环比减少14.3%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为14.0%，环比下降0.8%，同比增加3.0%。上半年沥青市场的特点在于华南供应严重过剩致价格跌至全国洼地，低价资源北运导致南北价差倒挂，定价中心转移至华南地区。华南供应有减量预期，盘面定价或在北方旺季后再度转移回北方；盘面来看年内整体需求表现不佳，叠加上半年沥青估值偏高，我们仍推荐逢高布空裂解价差。短期仍需要注意成本端油价大幅波动带来的风险。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2509下跌110元/吨至14015元/吨，NR主力下跌150元/吨至12125元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌75元/吨至11185元/吨。昨日上海全乳胶14000（-50），全乳-RU2509价差-55（-15），人民币混合13900（-50），人混-RU2509价差-155（-15），BR9000齐鲁现货11700（+200），BR9000-BR主力430（+160）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55百分点。橡胶产区陆续达到全面割胶，原料价格下滑，下游轮胎开工负荷环比下滑，半钢高库存压制开工，橡胶库存小幅累库，橡胶基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡。关注橡胶收储消息。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA509昨日收盘在4746元/吨，收跌1%；现货报盘升水09合约119元/吨。EG2509昨日收盘在4288元/吨，收跌0.26%，基差减少6元/吨至71元/吨，现货报价4366元/吨。PX期货主力合约509收盘在6740元/吨，收跌0.74%。现货商谈价格为849美元/吨，折人民币价格6999元/吨，基差收窄31元/吨至251元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日升温重启，预计本周末附近出料，该装置此前于5月中上旬停车检修。本周加弹开机大幅下降7个点至69%，织造开机下降4个点至62%，下游终端减产开始加速。7月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）发出的一纸正式通知，终结了自5月底以来持续困扰中美能源贸易市场的乙烷出口风波。撤销了6月初提出的全部乙烷出口许可要求，即刻生效。终端市场等待关税谈判结果，目前坯布订单整体偏弱，内外销均缺乏订单，高坯布库存、高温天气下，低利润的背景下，下游加弹织造工厂后市仍有可能进一步降负。PX基本面偏紧，预计继续维持去库状态，或进一步支撑PXN上涨。TA装置恢复为主，下游需求偏弱，涤丝产销偏弱，TA价格预计震荡为主。乙二醇检修期过后预计恢复效率较高，美国乙烷出口限制彻底落地终结，中国乙烷裂解产业链供应恢复，下游需求偏弱，涤丝产销偏弱，EG价格预计震荡为主。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2460元/吨，内蒙古北线价格在2010元/吨，CFR中国价格在278-282美元/吨，CFR东南亚价格在349-354美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1065元/吨，江苏地区醋酸价格2460-2520元/吨，山东地区MTBE价格5175元/吨。综合来看，随着伊朗装置逐步恢复，后续进口量回升，当前MTO利润被迅速压缩可能会引发装置检修，因此重点关注下游装置动态，短期甲醇价格维持震荡走势。

　　聚烯烃：

　　周四，华东拉丝主流在7080-7230元/吨，油制PP毛利-290.37元/吨，煤制PP生产毛利897.07元/吨，甲醇制PP生产毛利-754.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-380.1元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-185.7元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8017元/吨，较上周价格-58元/吨；LDPE薄膜价格在9561元/吨，较上周价格-320元/吨；LLDPE薄膜价格在7483元/吨，较上周价格-104元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-429元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1341元/吨。综合来看，供给虽在高位但增幅有限，因此供需矛盾并不突出，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化而移动。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格偏强调整，电石法5型料4740-4840元/吨，乙烯料主流参考4850-5150元/吨左右；华北PVC市场价格上调为主，电石法5型料主流参考4640-4720元/吨左右，乙烯料主流参考5100-5500元/吨；华南PVC市场价格小涨为主，电石法5型料主流参考4820-4880元/吨左右，乙烯料主流报价在4920-5070元/吨。综合来看，随着下游进入淡季，基本面仍有压力，但基差和月差结构的缓慢变化使套利和套保空间在逐步收窄，并且印度BIS认证继续延期，预计PVC价格延续震荡走势。

　　尿素：

　　周四尿素现货市场价格局部反弹，山东、河南地区市场价格分别上涨10元/吨、20元/吨，市场价均升至1800元/吨。基本面来看，尿素供应水平有所波动，昨日日产量19.58万吨，日环比回落0.1万吨。需求端跟进情绪明显放缓，昨日主流地区平均产销率回落至45%，不同区域之间表现仍有明显分化。整体来看，尿素现货成交氛围降温，外围题材对市场扰动下降。预计尿素期货价格区间震荡运行，后续关注出口政策动态、现货成交情况。

　　纯碱：

　　周四纯碱现货市场报价稳定，贸易环节报价跟随盘面情绪回落。昨日沙河及周边地区重碱贸易价格1202元/吨，日环比降23元/吨。基本面来看，本周纯碱供应小幅下降，周度产量减少1.09%。需求端整体偏弱，光伏玻璃产能下降明显且后期仍有下降预期，纯碱刚需水平将持续萎缩。轻碱下游盈利状况不佳，对原料采购意愿不足。整体来看，纯碱供需偏弱状态不改，期货市场近期波动提升但缺乏趋势性驱动。建议仍以底部宽幅波动思路对待，关注下游光伏玻璃行业减产速度。

　　玻璃：

　　周四玻璃现货市场价格继续反弹，昨日国内浮法玻璃市场均价小幅提升2元/吨至1176元/吨。基本面来看，昨日玻璃日熔量稳定在15.78万吨，在产产能暂无明显变化。需求端情绪继续好转，昨日主流地区玻璃产销率均达到100%及以上，部分地区达140%以上。整体来看，短期玻璃市场情绪回暖，但目前尚未看到更多转势驱动，期货市场对反内卷、去产能交易氛围逐渐理性，走势延续底部偏强震荡为主，关注玻璃在产产能变化、现货成交持续情况、产能政策动态。

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